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中国资产管理行业规模已达到了百万亿级，原有资管格局发生变化。如何在中国蓬勃发展且高度竞合的资管市场中“笑傲江湖”?“养老金、高净值客户，抓住一个就很牛了。”泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产总经理兼CEO段国圣近日在接受《中国银行保险报》记者专访时给出了自己的判断。
段国圣，男，汉族，1961年8月出生，博士研究生学历，工学博士学位，经济学博士后，应用经济学教授。现任中国保险资产管理业协会会长，泰康保险集团股份有限公司执行副总裁、首席投资官，兼泰康资产管理有限责任公司首席执行官。兼任的社会职务包括：国家金融与发展实验室特聘高级研究员，武汉大学兼职教授，清华大学五道口金融学院金融硕士生导师，北京大学光华管理学院金融硕士生导师。曾任中保投资有限责任公司创始董事长，中国保险业偿付能力监管标准委员会第一届、第二届委员。
掘金养老金蓝海，
关键是取得稳定投资回报的能力
长期资金无论在支持实体经济发展还是稳定金融市场方面，都具有非常重要的地位。在段国圣看来，中国真正的长期资金有两块，一块是保险资金，一块是养老金。养老金发展空间巨大，拿第二支柱中的职业年金来说，全国教师、医疗、公务员队伍加起来有数千万人，年复一年形成的储备惊人。有大型基金公司负责人表示，职业年金未来3年市场规模预计达到3万亿元。此外，养老金第三支柱现在还刚刚起步，银保监会在2020年全国银行业保险业监督管理工作会议上强调，2020年要建立完善养老保障第三支柱。总之，“如果一家资管机构在养老金市场拥有很大份额，那它一定能在中国资管市场拥有一席之地。”段国圣表示。
高度竞争的企业年金市场上，各类投管机构各具优势，公募有免税、净资本要求较低等方面的政策优势，券商有人脉广泛、投研丰富等资源优势，保险机构也有资金长期稳定的优势。不管机构类型如何，只有给客户带来长期稳定业绩，才能赢得客户信赖，长久经营下去，所以培养取得稳定投资回报的能力是第一位的。而由于目前年金管理往往是短期的战术配置，自下而上的品种能力和时机的选择能力更为重要。
高净值客户财富管理，
新规为保险资管放开重要机会领域
段国圣表示，银保监会日前发布的《保险资产管理产品管理暂行办法》给了业界很大鼓舞。首先，允许面向合格个人投资者发行产品，也就是放开了中国资管市场未来三大重要机会领域中，唯一之前未放开的高净值客户财富管理，使得保险资管可以同其他资管机构站在同一个平台上竞争。
其次，明确了产品的定位和形式。保险资管产品是私募产品，债权计划、股权计划和组合类产品都是合法形式。
再次，除了保险资管机构自行直销，还可以请其他机构代销。此外，还提供了质押融资窗口，用注册制简化了发行流程等。
“我们还在讨论三个配套细则，希望有些地方放得更宽一点。目前总则已经放开了，细则采取循序渐进的方式逐步放开，比一次性放开出现问题再弥补效果要好。”段国圣表示。
随着新规出台，保险资管机构拉齐了和其他资管机构的起跑线，中国资管市场愈发呈现群雄逐鹿的局面。在段国圣看来，激烈的竞争无可畏惧，甚至带来了积极的影响。
“中国的资管市场足够大。中国是全球第二大经济体，有全球最大的商业银行，第二大保险市场、债券市场和股票市场，但是资管规模跟整个经济体量不相适应，未来还有巨大发展空间。”他分析道，虽然资管机构多，但形成了差异化的竞争格局，而且，当前放开的个人财富管理业务是增量业务，“蛋糕”本身也变大了。
更重要的是，只有竞争才能提高水平，闭门造车只会令能力退化，就像人工喂养的狮子放到大自然中无法生存。“竞争过程中会关心其他机构在做什么，看到别人有所长，自己也会去研究锻炼，能力就这样得到了提升。”他说。
权益配置迎来好时机?
取决于是否发生全球性大萧条
新冠肺炎疫情全球肆虐，影响实体经济运行，引发国内外资本市场动荡。在这样的情况下如何进行资产配置?利率走势和债市前景如何?跌跌不止的股市迎来了“抄底”好时机?
要想回答以上这些问题，“首先要明确，这次疫情是一次性的冲击，还是会导致长期的经济大萧条?”段国圣提出。
然而对于这个问题，他也无法给出肯定的答案，“这次疫情是百年来对人类最大的一次威胁，上一次公共卫生方面的最大威胁是1918年的西班牙流感，但当时的世界工业化、全球化程度很低，人的流动量、人与人之间的交流没今天这么频繁，所以疫情在今天传染性更强。”他直言。
基于疫情发生以来，每天花7、8个小时听3、4个报告，看无数研究文献所掌握的信息，按照对目前已知信息的逻辑判断，段国圣认为，未来大概率不会出现大萧条。但他同时表示，自己也在不断观察和修正观点，也许过两天就会改变自己当下的观点。
目前判断不会出现全球性大萧条，是基于几个方面的考量。第一，疫情最终可控，同时由于检测技术发达，感染者会被较快发现，不会造成疫情反复。在此，他的观点基于对发达国家情况的判断，目前中国、韩国的疫情已逐渐稳定，需密切关注美国、欧洲、日本的情况。第二，疫情对生产要素的破坏有限，造成的死亡人数不影响全球劳动力数量，也不会像自然灾害一样损毁厂房等资本，更不会破坏技术。第三，各国央行的反应非常迅速，比如美国迅速采取了量化宽松、政府购买等政策，精准救助受疫情影响的人群和企业，而且经过2008年金融危机的调整，美国的资产负债表已经剔除了很多坏账，得到了修正。
他表示，如果假定一年后疫情可以得到有效控制，不出现全球性大萧条，那么不会改变我国经济长期向好趋势，不会影响优质股票明年的估值，一些股票，比如港股的白马股，比如银行股保险股确实被低估了，当下的确迎来买入的好机会;同时，债券市场的低利率不可能维持长久，因为利率是由储蓄、投资、货币供给等多因素决定的，甚至疫情过后可能会出现需求拉动或成本推动的通胀。
但如果真的出现全球性大萧条，出口会受到影响进而抑制国内经济，利率也可能持续下跌，再加上公司营收受损、被追求流动性的投资者抛售，股价可能难以回升，此时权益投资反而不如固收。
“总之一切还是基于对疫情、对经济周期的判断，目前看来今年四季度国内经济有望企稳复苏，因此我对A股市场不悲观，对债券市场不乐观。”段国圣说。
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